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【投资理财】股权众筹在中国

来源:日期:2012-02-13

       股权众筹,是指创意人或者创业企业通过网络平台,向众多投资人筹集创业资金,投资人由此获得创业企业的股份,即为网络股权众筹或股权众筹。股权制众筹在中国起步于 2013 年,目前,有一批网站正在股权制众筹模式的道路上摸索前行。现仅就股权众筹的几个特点,与大家一起探讨,望能抛砖引玉。
股权众筹有如下特点:
       1、股权众筹项目必须在平台规定 30 天内达到或超过目标金额才算成功。这种特点决定它的对象是不特定的,是面向社会公众的,然而在现行法律体系下,公开发行证券或债券,有严格的要求,如要求企业的组织形式必须是股份企业,必须具备健全且运行良好的治理机构,具有持续的盈利能力,财务状况良好等硬性要求。从表象看,它更符合非法集资的特征,即从法律和政策层面,对股权众筹的定义和保护是缺失的,这也就使大众难以辨别,更让真正的股权众筹在中国难以生存。
       2、在设定天数内,达到或者超过目标金额,项目即成功,发起人可获得资金;筹资项目完成后,投资人将会得到项目的股权,如果项目筹资失败,那么已获资金全部退还投资者。这里就涉及到第三方能否有效监管的问题。成功了,项目是否合法,如何监管实施,由谁来行使权力;失败了,资金是否能全部退回,会不会发生抽逃资金的情况。在天数内,若达不到目标金额,能否由发行者全部买入剩余股权,这些均无法律规定,虽然大家鼓励私法自治,但这种大规模的融资若无有效监管,将大大降低它的诚信度,从而失去它应有的特性。
       3、投资者认购满额后,将钱款打入第三方支付托管账户。我国法律规定,未经中国人民银行许可,任何非金融机构和个人不得从事或变相从事支付业务。而股权众筹大多都是有第三方支付的功能,才能形成资金池,这就使大多数的股权众筹知不可为而为之,利用第三方支付,实现股权的融资功能,而银行业的监管是极有限的,并不能对这种大规模的行为形成有效监管,对于大众而言,有了第三方支付功能,则大大提高了融资者的信任,殊不知,真正的风险就在于你认为没有风险!
       4、平台协助项目方成立有限合伙企业,投资者按出资比例拥有有限合伙企业股权。这种方式表面是平等的,但真正的平等永远是相对的,而不是绝对的,如果按出资比例拥有股权,就意味着资金越多,就拥有更多的权利,那么股权众筹中,谁的股权最多呐?当然是项目方,它要运作项目,形成各种决议,必须具有决定权。同时,我国企业法规定,有限合伙企业的人数不能超过50 人,而股权众筹的人数往往会超过这个数额,而采用其它的方式予以规避,这就造成了股权众筹形式的不可推敲。
       5、第三方支付托管账户的钱将分批打入有限合伙企业的账户,每次打入有限合伙企业需要经过所有投资人的同意。打入合伙企业需要所有投资人同意并不困难,那么资金流出是否需要所有投资人同意?投资者最关心自己能否获利,而获利的前提是资金是安全的,外部没有监管,内部是否有监管?
       6、股权众筹不是捐款,是根据投资者的出资额比例占企业的股份,待项目结束 后分享项目的收益或承担项目的亏损。这个特点决定了众筹是区别于非法集资的,它不能固定回报,那么,实践中的对赌协议是否合法?是否是对非法集资的合理规避?针对这种现象,美国在股权众筹方面制订了 JOBS 法案,并尝试引入保险机制,一旦发生资金链断裂等情况,由保险企业为中小投资者埋单。美国的这种做法,完全符合古代中国治理黄河的方法,即疏堵结合的方法,一方面,满足了企业的融资需求和个人的投资需求,一方面又对其进行有效限制和监管,针对中国对众筹非黑即白的现状,针对中小企业融资难,大众投资难的现状,采用建立完善的信贷系统去解决,将是一个漫长而坚难的过程,而个人的资金因没有投资渠道,将造成房价高、股市高等资产价格增长过快,不利于整个资产体系的稳定。建立完善的股权众筹机制,在法律、制度方面有所突破,形成有效的监管,将众筹变为有效的市场调解工具,将考验着大家立法者的决心和智慧。

君 澜 法 语:权利和义务就是得到和付出。
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