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【外商投资】浅谈中国外资并购目前的整体情况

来源:home-88必发原创日期:2010-03-23

       随着国际经济一体化进程的加剧,这个国际资本市场永恒的话题已在中国资本市场风行,越来越多的境外企业跨过国境线,加入了中国并购与投资的行列。并购方式是快速进入市场的有效手段。出于全球经营战略的需要,跨国企业一般要求对其投资的企业进行有效控制,而实施控制的最有效手段就是多数股权。为了实现迅速的市场进入,不论是进攻性投资还是防御性投资,跨国企业一般都选择并购作为进入市场的手段。对于外商投资企业来说,在中国开展外资并购项目,首先需要了解中国外资并购目前的整体情况。
我国外资并购目前的整体状况大致包括以下几方面:
       一、外资并购集中在经济发达地区,特别是东南沿海发达地区。北京、上海和广东等经济发达地区市场开放程度、政府管理效率、基础设施以及产业的配套体系上要比中西部领先,因此成为外资并购的首选。特别是东南沿海经济发达地区,作为中国最早实行对外开放的窗口,是三资企业和上市企业最集中的地区。外国投资者对东南沿海地区的投资环境非常熟悉,而当地的国内企业也具备了与外国投资者合作的丰富经验。上市企业运作相对成熟和透明,财务和经营状况相对较好,容易受到外资青睐。这些因素都使得该地区成为外资并购的焦点。
       二、外资并购集中在制造业和服务业等领域。由于中国的劳动力成本比较低,劳动密集型的制造业自然成为外资并购的热点。在中国加入 WTO 之前,中国的服务业一直对外资不予开放。中国加入WTO 之后,金融、保险、证券、电讯、商业等服务业对外资进入的限制大幅度减少,除少数领域外,大部分领域基本对外资放开,外商投资企业将逐渐享受国民待遇。这些因素都促使外资并购向服务业集中。
       三、外资通过增资扩股的并购方式控制了大量合资企业。改革开放之后,中国引进外资的主要方式是举办中外合资企业。当时,中方投资者一般都是控股者。后来,随着外资并购形势和政策的发展,外方投资者通过增资并购了许多中外合资企业。比如,上海对 48 家增资的外商投资企业作过统计,其中 20 家发生了股权份额的变化,外方股份在增资中比例上升的有 14 家。目前 500 强在深圳的合资企业中,大多数已经是外方控股企业。
       四、外资正逐渐参与大型中国国有企业的改革。国企改革是中国市场经济体制改革的核心。国家对国企改革的基本方针是除关系国计民生和自然垄断行业外,对竞争性领域的国有企业将实行多元化产权结构。外国资本不仅能提供巨额投资,而且具备先进的经营理念、生产技术、全球营销网络和企业管理经验,这些都是国内的非国有投资者所不具备的。大型国有企业具有技术、人才、管理、设备等诸多优势,这些也吸引外资的投入。因此,外资正逐渐成为推动国有企业改革的重要战略投资者。
       五、外资并购主要通过协议并购,协议收购上市企业非流通股将成为外资并购上市企业的主要模式。在政策约束条件下,外资收购上市企业主要采取由收购新发行外资股的方式进行。但是,由于发行外资股的中国上市企业并不多,而且上市企业新发行股票要受到发行额度、时间、盈利等条件限制,这种形式的外资并购会面临较多的困难。直接收购上市企业非流通股,无疑是收购上市企业最为便捷的方式。并且,该方式主要是在二级市场之外通过国有股协议转让完成,而国有股转让价格是通过一对一的协商谈判方式确定的,转让价格的高低往往取决于双方的议价能力而非股权的内含价值。所以协议收购将成为外资并购上市企业的主流模式。
       六、外资并购的对象一般都是行业龙头。外资并购一般实行强强联合战略,因此都着眼那些优质企业,特别是各行业的龙头企业。各行业的龙头企业拥有较为完善的本土营销网络或较大的市场份额,具有一定品牌优势或核心竞争力。比较典型的例子是柯达并购乐凯胶片、苏格兰·纽卡斯尔啤酒股份有限企业并购重庆啤酒。




君 澜 法 语:权利和义务就是得到和付出。
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